Ослабнет ли доллар к тенге еще больше в 2026 году - экономисты

Апрельский макроэкономический обзор Центра исследований прикладной экономики (AERC) зафиксировал резкое изменение внешних условий – от цен на нефть до динамики мировой экономики. Как именно это повлияло на ожидания по курсу тенге, сообщает Zakon.kz.

Прогноз по курсу резко снижен

В обновленном прогнозе AERC среднегодовой курс доллара к тенге на 2026 год снижен с 546,0 до 518,5 тенге за доллар. Такой серьезный пресмотр произошел не из-за внутренних перемен в экономике, а вслед за корректировкой внешних параметров – прежде всего цен на нефть и динамики глобальной экономики.

Главное изменение – цена нефти. В конце марта цена марки Brent доходила до 118,0 доллара за баррель, что на 94,5% выше уровня начала года. Именно поэтому AERC пересмотрел базовый сценарий: теперь средняя цена нефти на 2026 год оценивается в 87,0 доллара против 60,0 в январе.

Но этот рост неустойчив. Он вызван не увеличением спроса, а сбоями в поставках: через Ормузский пролив проходит до четверти мировой нефти, и в период обострения количество судов сократилось с 110–120 до менее 10 в сутки.

Примечание Zakon.kz. На 30 апреля цена нефти марки Brent держится на уровне около 110–113 долларов за баррель по ближайшему фьючерсному контракту на бирже ICE Futures Europe.

Мир замедляется – и это ограничивает эффект

Рост цен на нефть произошел на фоне ухудшения глобальных ожиданий, и это принципиальный момент для прогноза. В апреле МВФ снизил оценку роста мировой экономики на 2026 год с 3,3% до 3,1%.

Одновременно AERC пересмотрел прогноз по странам – торговым партнерам Казахстана: их совокупный рост теперь ожидается на уровне 1,7% против 1,8% ранее.

Если разложить по ключевым экономикам, картина выглядит сдержанно:

• Китай: 4,2–4,4%,
• Россия: 0,8–1,1%,
• Еврозона: 1,1%.

Это те рынки, на которые завязан казахстанский экспорт, и именно через них замедление начинает транслироваться в экономику страны.

В результате даже на фоне дорогой нефти прогноз по реальному экспорту уже снижен до 3,8% против 4,0% в январе. И это ключевая развилка: цены растут, но спрос на сырье не усиливается, а, наоборот, постепенно охлаждается.

Фото: Zakon.kz

Внутри страны есть рост, но неравномерный

Внутренняя динамика подтверждает эту логику. Экономика растет, но без устойчивой базы. За январь–март ВВП увеличился на 3,0%, тогда как годовой прогноз остается на уровне 4,6%.

Инвестиции показывают рост на 6,4% и достигли 3,46 трлн тенге, однако структура ухудшается: государственные вложения сократились на 46,3%, а их доля снизилась до 10,9%. Это означает, что часть роста обеспечивается не системными источниками.

На этом фоне инфляция остается высокой – 11,0% в годовом выражении, из которых 4,7 процентного пункта формируют продукты питания. Это ограничивает пространство для смягчения политики и усиливает давление на экономику.

"С учетом проводимой монетарной политики, а также фактора укрепления национальной валюты, AERC пересмотрел прогноз среднегодовой потребительской инфляции на 2026 год в сторону незначительного снижения – с 9,5% до 9,0% по сравнению с январским обзором", – говорится в отчете.

Почему прогноз по курсу пересмотрен вниз

Пересмотр курса формируется на пересечении этих факторов, но ключевую роль играют именно внешние условия.

Во-первых, нефть. Переоценка с 60,0 до 87,0 доллара в среднем за год, а также фактический рост до 118,0 доллара в марте усилили приток валютной выручки.

Во-вторых, внешний валютный контур. Прогноз по рублю пересмотрен до 85,0 за доллар против 89,5 ранее, то есть укрепление на 4,5 пункта. Для тенге, тесно связанного с рублем через торговлю, это прямой поддерживающий фактор.

В-третьих, внутренняя политика. Базовая ставка сохраняется на уровне 18,0%, что сдерживает инфляцию и поддерживает привлекательность тенговых инструментов.

При этом базовые ограничения остаются неизменными. Объем добычи нефти снижен до 92,5 млн тонн, а экспорт прогнозируется на уровне около 76,0 млн тонн на фоне инфраструктурных ограничений, включая работу только части мощностей КТК.

Ранее мы рассказали о том, что еще способствует укреплению национальной валюты Казахстана.